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2017-12-11 15:47:01日 来源: 新余新闻网

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  美联储周四凌晨决定加息之后,市场普遍认为这次FOMC的声明看来是一个更为鹰派的声明。美联储没有放缓其预期的加息路径并预计今年开始缩表,这意味着他们将在缩减资产负债表的同时加息。那么,在美联储收紧货币政策的普遍预期之下,大宗商品投资者应该注意什么?

  标普道琼斯指数公司(S&P DJI)大宗商品部全球主管冈兹伯格(Jodie Gunzberg)在加息当日的博客中写道,在加息周期中,原油要比黄金更加受益。他说:

  “从历史表现来看,上调利率其实利好大宗商品,主要是因为加息会导致持有成本增加,令生产商的生产和储存意愿降低。”

  不过,不同商品的持有成本也有所不同。例如,持有原油库存的成本相比黄金要高,所以当利率上升时,这些商品的收益也会受影响。因此,加息周期之下,某些大宗商品的受益会比其他大,而受益最大的当属对经济形势更加敏感的能源产品和工业金属。例如,原油要比黄金更加受益。

  据冈兹伯格统计,当处在加息周期时,美国WTI原油平均上涨49%,布伦特原油涨幅更是高达90%。更有趣的是,价格曲线会变成贴水。加息可能成为美国库存下降的催化剂,而这是油价反弹的关键因素。另一方面,黄金在加息周期平均只上涨27.7%,而且仍将处于升水状态。

  冈兹伯格还指出,原油是对通货膨胀最敏感的大宗商品,因能源是CPI中波动最大的因素,认为黄金提供最佳通货膨胀保护的想法是错误的。自1991年标普高盛商品总指数收益率(S&P GSCI Total Return)推出以来,黄金相对于通胀的额外回报是3.5%,黄金对通胀的敏感度只有3.5,而原油对通胀的敏感度高达16.5,相对于通胀的额外回报是5.6%。

  当然有些投资者会认为,加息周期之下,美元会上涨,从而打压黄金原油。然而,这并非定律。据金十统计,自1994年以来美联储进行的33次加息中,加息当日美元呈现下跌行情的次数竟然高达15次,仅比呈现上涨行情的次数少3次。这就意味着,美联储加息不一定会导致美元上涨,而且从统计数据来看,几率近乎为50%,加息后美元的走势就更加难以预测。

  冈兹伯格经计算得出,美元平均每下跌1%,美国WTI油价上涨4.3%,布伦特油价上涨4.5%,而黄金价格上涨3.5%。

[责任编辑:周水根]
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